Кейс. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ЗАРУБЕЖНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Кейс. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ЗАРУБЕЖНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
Scancleaner Oy, финляндское дочернее предприятие корпорации Scancleaner, рассматривает возможность прямых инвестиций в России с целью осуществления проекта производства некоторых видов бытовой техники. Стоимость производственных мощностей оценивается в 340 млн р.; все необходимые инвестиции будут осуществляться в 2017г. Основные фонды будут амортизироваться равномерно в течение 4 лет.
Менеджеры Scancleaner Oy предлагают финансировать инвестиции из двух источников: 240 млн р. за счет вклада материнской компании в уставный капитал дочернего предприятия и 100 млн р. за счет кредита, предоставляемого дочернему предприятию российским коммерческим банком под 12% годовых с погашением всей суммы через 4 года.
По прогнозам, операционный доход дочернего предприятия (до уплаты процентов и налогов) составит: 100 млн р. в 2018 г., 110 млн р. в 2019 г., 120 млн р. в 2020 г. и 130 млн р. в 2021 г. (в номинальном выражении, с учетом инфляции).
Часть издержек дочернего предприятия выступает в форме ежегодных роялти за пользование ноу-хау материнской компании и управленческих платежей за централизованное выполнение некоторых функций менеджмента в общей сумме 200 тыс. евро.
Спот-курс евро равен 65 р. за 1 евро. В соответствии с паритетом покупательной способности прогнозируется, что обменный курс евро будет расти на 3% ежегодно в течение ближайших четырех лет.
Ставка налога на прибыль в России - 20 %, в Финляндии - 35%. Суммы, переводимые за рубеж в качестве дивиденда, облагаются в России налогом по ставке 15%. Финляндское правительство предоставляет Scancleaner Oy налоговый кредит на суммы, уплаченные дочерним предприятием в России в качестве налога на прибыль и удерживаемого налога. Ограничения на репатриацию дивидендов отсутствуют. Российское предприятие будет переводить весь чистый доход материнской компании в конце каждого года. Стоимость капитала Scancleaner Oy - 10%. Менеджеры финляндского предприятия полагают необходимым увеличить ставку дисконтирования поступлений в евро на 5 %, рассматривая эту величину в качестве рисковой премии для проектов такого класса, осуществляемых в странах с переходной экономикой.
Задание: Оценку эффективность проекта прямых зарубежных инвестиций, то есть с точки зрения Scancleaner Oy.